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每经记者|胥帅 每经编辑|何小桃 陈星
2月初以及春节假期期间 ,全球顶级投研机构瑞银接连发布报告,旗帜鲜明看好“中国锂”,不仅大幅上调锂辉石、碳酸锂价格预测 ,还明确市场已进入第三次锂价超级周期。
报告指出,电动汽车“三重平衡”逐步落地、储能需求全球爆发将推动锂需求持续增长,同时重点提及天齐锂业 、赣锋锂业、中国盐湖三家中国锂企并上调相关企业预期。
不过业内人士表示 ,瑞银对市场供应释放能力的判断较为保守,对储能电池需求爆发力则存在过高估计(锂价高,储能成本承压) 。
瑞银持续看好中国电动汽车、储能市场
“大年初五迎财神 ”,民间谚语寄托着人们对财富的向往。春节期间 ,全球锂产业迎来一则利好消息——全球顶级投研机构瑞银旗帜鲜明看好“中国锂”。
2月18日,瑞银官网发布分析报告称,电动汽车已接近实现业内所说的“三重平衡” ,这一此前仅停留在理论层面的目标如今正逐步成为现实 。瑞银电动汽车团队近期拆解了五款下一代电池单元,以此研判电动汽车行业的发展速度。
分析结果显示,行业正迎来关键转折点:电动汽车与传统汽车在成本、续航里程及充电时间上的差距正持续缩小 ,备受期待的“三重平衡 ”已触手可及。
数据显示,当前单一电池的总成本已降至每千瓦时55美元,较2020年瑞银分析的电池成本下降近50%;且电池制造成本仍保持每年约10%的降幅。瑞银预计 ,这一趋势不仅将推动乘用车行业变革,还将促使卡车 、固定式储能等领域迎来新的发展转折点 。
瑞银指出,中国低廉的电池成本 ,将助力中国汽车制造商在全球电动汽车市场中抢占更大份额,预计到2030年,中国车企的全球市场占比有望提升至35%左右。电动汽车行业的这一变革,正引发整车、电池、卡车 、储能乃至人形机器人等多个领域的连锁反应。
每经记者注意到 ,2月5日,瑞银全球研究发布《Lithium: Stronger, Faster , Higher》(《锂:更强、更快、更高》,国内普遍称为“第三次锂超级周期”研报)报告 。
2月7日早间,Wind万得官微提及 ,瑞银宣布大幅上调锂价预测,锂辉石预测价大幅上调74%至3131美元/吨,碳酸锂调至26000美元/吨(折合人民币约18.5万元/吨 ,现在期货价格约为15万元/吨),预计全球锂需求到2030年将翻番至340万吨。瑞银认为,市场已进入第三次锂价超级周期。东方财富Choice官微提到 ,这些价格预测显著高于市场共识,反映出瑞银对供需紧张局面的判断 。
去年12月12日,瑞银曾发布《China Lithium: Raise price targets for China Lithium companies due to strong BESS demand》研报,重点聚焦中国锂市场。
记者对比发现 ,瑞银最新研报态度明显更为乐观,提到锂业正进入第三个主要定价周期,背后是结构性需求强劲且供应响应滞后。分析师预计 ,全球锂需求将在2026年增长14%,2027年增长16%,主要得益于电动汽车(EV)销量的回升以及电池储能系统(BESS)投资的加速 。此次锂行业需求的主要推动力来自储能 ,储能需求已从“中国市场”升级为“全球爆发 ”。瑞银明确,2035年储能将占全球锂需求的42%。
业内:报告对市场供应释放能力
的判断较为保守
需求之外,市场对供给刚性约束也有了全面量化 ,例如:2024~2025年锂价低迷导致全球高成本产能出清超30%;全球锂矿扩产项目延期率较高;2026年全球锂供给增速从此前预测的20%大幅下修至10%,远低于需求增速等 。
2月21日,一家锂企董秘向记者表示:“目前刚进入2月份 ,对于全年锂价行情不便妄下判断,但总体而言,2026年大概率会是一段不错的行情。此外,关于前文提到的供应情况 ,我们认为矿山运营通常较为复杂,在预测矿山供应增量时,实际供应量略低于预期的情形较为常见。”
同日 ,每经记者就瑞银研报内容,向国内两名长期跟踪锂材料的机构首席分析师进行了询问。
“(瑞银研报内容)靠谱,符合预期 。A股在去年第四季度就已有反应。”一位机构首席分析师表示 ,研报涉及的锂行业相关内容并非新信息,A股市场早已上修了对锂需求的预期。而从期货市场来看,去年四季度正是碳酸锂主升阶段 ,区间涨幅达65.67%,最高价格超过13万元/吨 。
“单纯从结论来看,供给增量预估较为保守 ,这一判断应该是基于诸多已宣称的新增项目难以落地,或实际释放量不及预期的假设。 ”另一位机构首席分析师表示。从储能领域的需求端来看,当前每吨15万元的锂价处于可接受范围,但储能行业对锂价的承受能力多基于理论测算 ,测算结果往往低于实际市场情况 。“若作为合理价格区间,这一价位偏高,但金属市场中 ,价格偏离合理区间的情况本就屡见不鲜。”
核心原因在于,当前碳酸锂在下游产业链的成本占比相对较高,且储能行业属于toB(对企业端)商业模式 ,因此市场参与者能够清晰测算出锂价过高可能引发的负反馈节点,并对这一负反馈的出现具有明确预期。一家锂电上市公司总经理表示,瑞银报告的结论与他的实际感知基本一致;至于储能需求是否能承受锂价上涨 ,他表示可能处于盈亏平衡点附近 。但储能行业的复杂性在于,各地发电收益存在差异,具体情况还需结合实际测算。
总体而言 ,受访者认为,瑞银报告对市场供应释放能力的判断较为保守,同时对储能电池(BESS)需求的爆发力又存在过高估计。
报告上调相关企业预期
瑞银报告重点提及了三家中国企业——天齐锂业 、赣锋锂业与中国盐湖,并上调了企业的预期 。其预测模型符合周期股投资策略——盈利初期给予高市盈率 ,盈利上升期给予低市盈率,也就是通常所说的“高PE(市盈率)买入,低PE卖出”。
实际上 ,这三家企业也代表了当前锂市场的三类风格,且均是各自风格中的龙头企业。
第一类是以天齐锂业为代表的“资源主导型 ”,核心依托全球优质硬岩锂资源构建竞争壁垒。公司手握全球最大、最优质的格林布什锂辉石矿 ,处于矿石提锂行业领先水平,同时资源自给率达100% 。凭借对核心资源的掌控力,公司在行业周期波动中具备极强的盈利韧性 ,聚焦资源端优势实现高效盈利,属于典型的资源壁垒型企业。
第二类是以赣锋锂业为代表的“全产业链协同型”,走多元化布局与垂直整合路线。公司覆盖锂辉石、锂云母 、盐湖三大资源类型 ,构建了“锂资源开采—锂盐加工—电池制造—回收利用”的完整产业链 。2月10日,赣锋锂业宣布,旗下浙江锋锂研发的320瓦时/千克高比能高功率eVTOL(电动垂直起降飞行器)电池,已正式搭载于沃飞长空AE200-100机型。
第三类是以中国盐湖(以盐湖股份为核心)为代表的“成本优势凸显型” ,聚焦盐湖提锂赛道,依托独特资源禀赋与技术创新构筑成本护城河。公司依托察尔汗盐湖丰富的锂资源,形成“钾肥基本盘+锂盐增长极 ”的业务结构 ,通过“资源梯级利用”实现钾锂协同,将碳酸锂生产成本控制在较低水平,同时凭借成熟的提锂技术与精益管理 ,进一步放大成本优势,在行业竞争中以低成本立足 。
2月21日,记者也了解了上述企业近期的生产情况。天齐锂业有关人士表示 ,公司国内各个基地均在正常运行。赣锋锂业有关人士表示:“春节期间生产正常,需求方面,今年算是公认的‘淡季不淡’ 。瑞银报告整体较乐观。”值得注意的是 ,天齐锂业和赣锋锂业已在港股上市,不过近期股价表现平平。
(免责声明:文章内容和数据仅供参考,不构成投资建议 。投资者据此操作,风险自担。)
记者|胥帅
编辑|何小桃 陈星 杜恒峰
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